容错率这个词常常会出现在游戏中，表示你出错的空间有多大，即便自己出了错也不容易被对手干掉，这就表示你的容错率很高。

  容错率运用在现实中，就是类似于二维码。二维码被扫描识别出来，不是要全部扫到，往往扫描到一半儿系统就可以识别出来，这个一半儿就是二维码的容错率。

  那么相同地，在投资当中也是有容错率的。为什么我们常常被告诫说不要重仓，不要梭哈，就是因为这样做会导致我们的容错率大大降低。

  还有巴菲特也经常说保住本金，不要亏损，目的也是为了更好的提高自己的容错率，只要自己的本金还在，那么就还有再战的机会，亏掉利润斌并没有什么。

  话题开始之前，老道有一个课程福利推荐给大家，特邀到了知名讲师郑国荣——上海长江联合金属交易公司首席分析师，先后在第一财经《解码财商》、《证券周刊》、以及《点掌财经》等栏目任特邀嘉宾；

  为道友们带来投资学习专题课程，从公司讲解、趋势分析和技术指标等方面展开系统性教学。

  要提升个人的投资容错率，最常见的一个方法是安全边际。也就是俗话说的买的便宜，只要买的足够便宜，那么投资亏损的概率就会比较低。

  有两种方式可以表明自己买的便宜，一种方式是向上涨的空间大，一种方式是向下跌的空间小。这两种方式都可以表明自己买的便宜。

  如果你采用第一种方式，买向上涨的空间大的公司，实际上是在进行预期套利，即有很多人跟你一样的思维，都认为这些公司上涨空间大，所以纷纷买入进而推高价格，但它本质上并不是由基本面所推动。

  如果没有人跟进买入，前面持仓的人成本又很低的话，很可能会造成价格进一步下跌，导致自己买在了半山腰，价格也就没有便宜一说了。

  如果你采用第二种方式，买向下跌的空间小的公司，则对应的往往都是身处一些增速很低的衰退型传统行业，要么是一些傻大黑的一般制造业，要么是看上去没有什么技术含量的原材料企业，还有一些连资料都看不懂的冷门行业。

  这些行业共同的特点是需求明显衰退，让投资者避之不及，导致估值绝对水平很低，但需求也不会消失，下滑到一定程度又很稳定。

  而且这类企业的财务一般都还比较健康，有些毛利率低但净利率高且没什么费用，有些利润一般但几乎没有有息负债。

  这是因为这类企业竞争格局好、技术进步慢，没有什么资金和新进企业愿意跟他们卷这种“低毛利还不增长”的生意，结果就形成了“不增不卷，利润稳定”，甚至好于那些需要大量投入研发的“高精尖”行业。

  两种方式虽然都是“买得便宜”，但结果却不同，前一种低价，买错后的坏结果是有可能继续下跌，而后一种低价，买错后的坏结果只是有可能不涨，相比较而言，容错率更高一些。

  对于普通投资者来说，一个常见的提升容错率的方法是设置止损，在价格下跌到一定幅度时，达到自己的止损点之后，果断进行卖出。

  但这种方法有可能导致一种结果，就是频繁止损，进而扩大自己的亏损。止损并没有错，错误的是设立止损点，根据下跌幅度进行止损。

  因为没有人能够预测价格究竟能达到哪个位置，更没有人知道确切的跌幅，止损后还容易出现的结果是价格重新上涨，导致自己丢掉仓位。

  研发新产品，其“反逻辑”是研发失败； 重磅新产品上市，其“反逻辑”是销售不佳，或者销售虽好，却影响了老产品的销量； 扩大产能，其“反逻辑”是良品率迟迟无法达标； 傍上了大客户，其“反逻辑”是经营自主权丧失，应收款大增，甚至业绩大起大落。

  成功的投资者可以在大脑中应该容纳两种完全相反的逻辑，以便随时中止或改变自己的投资策略：

  这就是研究与实际投资的不同，做研究，只要你认为某个逻辑有道理，有获利空间就行了，但在实际投入真金白银之前，一定要找这个逻辑的“反逻辑”，并都要有相应的信号，这就是提升容错率的另一个方法：同时投资逻辑与反逻辑。

  所以止损应该基于基本面止损，而且基本面止损是一种事先的止损，一旦出现某个“反逻辑”条件，就必须中止投资，而不是一开始想得很美好，出现了一点挫折，又把问题想得过于严重。

  投资中存在两个部分的收益：一个是阿尔法收益，一个是贝塔收益。简单来说，阿尔法收益是选对公司的收益，而贝塔收益是选对行业或者板块的收益。

  一般来说，行业贝塔为你带来的收益是高于具体公司阿尔法收益的，就像逆水行舟，行业的上涨才是真正的上涨。

  这两个收益的存在也就造成了投资者不同的投资方法，大部分的投资者既想要获得公司的阿尔法收益，又想要获得行业的贝塔收益，力图让投资收益最大化。

  贝塔是一种自上而下的投资方法，研究方法更偏重于逻辑推演，需要考虑宏观环境、市场风格、资金偏好，是一种偏策略的研究，

  相比而言，阿尔法是一种自下而上的投资方法，研究方法更偏重于实证调研，要深度理解产品、企业的经营管理水平，就需要大量的实地调研。

  人的能力和精力毕竟是有限的，鱼与熊掌不可得兼，如果都力图兼顾，也就等于给自己提高了投资难度，增加了分析中的不可知变量，反而更容易出错。

  巴菲特的投资基本上是基于个股长期阿尔法，很少考虑行业贝塔，也不怎么看宏观。

  这段话反过来一样成立，一个亏损累累的散户，如果把这些年亏损最大的10笔投资去掉（实际上只去掉5笔就够了），他可能就成了顶尖高手。

  所以一个真正的高手，一定是投资容错率高的选手，他不是不犯错，而是不犯致命的错误。

  如果你想学习更多投资知识，提高自己的容错能力，挖掘更多好公司，发现当下的投资机遇和未来的投资布局，那么就不妨加入下面的福利课程吧。

  由知名讲师郑国荣——上海长江联合金属交易公司首席分析师，先后在第一财经《解码财商》、《证券周刊》、以及《点掌财经》等栏目任特邀嘉宾；

  为大家带来的投资学习专题课程，从公司讲解、趋势变化分析和技术指标等方面展开系统性教学。